房地产业回暖拉动了平板玻璃的玻璃半年需求，作为玻璃业的制造转好资讯上游，目前纯碱业却仍然低迷。业开由于产能过剩，始复苏纯纯碱业低迷状况短期难有改观，碱业行业真实转好可能要到明年上半年。或明从行业整体估值情况看，年上目前纯碱公司整体市盈率仍然偏高，行业但考虑股市可能超前反映，玻璃半年今年底或明年初板块或有所表现。制造转好资讯

    玻璃制造业开始复苏

    纯碱的业开用途主要是建材、冶金、始复苏纯化工等行业领域，碱业其中玻璃制造是或明非常大的消费领域。玻璃制造消耗的年上纯碱占纯碱总消费量的比重超过40%。因此，对纯碱业来说，玻璃业的好坏会在相当程度上影响其经营的冷暖。而平板玻璃大部分用于房地产业，因此玻璃制造业的经营状况与房地产行业的兴衰直接相关。从目前的各项指标看，房地产行业回暖态势已基本确定。

    根据WIND资讯的统计数字，今年1月是平板玻璃较萧条的月份，当月仅生产3934.35万重量箱，同比下降5.85%，2月份降幅收窄为2.01%，3月份之后同比波动幅度基本维持在正负1以内，但玻璃库存在明显下降。根据WIND资讯的数据，去年第四季度玻璃库存比年初增长了33.7%，而今年一季度库存仅增长2.8%，二季度更是下降8.3%。从产销率看，今年一季度为98.6%，二季度为101.1%。而7月份库存继续下降，产销率比6月提高2.67个百分点，同时8月份平板玻璃产量同比增长达到8.59%，创出去年11月份以来的新高。

    玻璃价格今年以来呈现上涨的态势，8月涨幅非常大。WIND资讯的数据显示，7月初5MM普通平板玻璃郑州含税价为15元/平方米，8月初为19元/平方米，9月份涨至22元/平方米(近日有所回调)，涨幅分别为26%和16%，这说明玻璃业已经开始了复苏。复苏的主要原因是房地产业的回暖拉动了对平板玻璃的消费。

    但玻璃业的复苏今后一段时间可能会受到两方面因素的舒缓：一是产能过剩。数据显示，我国目前拥有平板玻璃生产线203条，在资金危机影响下停产了近30条。但还有一批玻璃生产线在大干快上，在目前价格出现上涨的情况下，一些前期停产的生产线会逐步恢复生产。按通常恢复生产需要3、4个月计算，一旦这些生产线陆续恢复，则今年底或明年初产量即会有快速增长，将对市场价格产生舒缓。

    二是新房开工面积尽管好转但仍是负数(今年1-8月份同比为-5.9%)，这意味着与去年同期相比，施工面积从而竣工面积仍将保持较低的增幅，尽管今年1-8月施工面积同比有所增加，但与去年同期相比增幅是比较低的(去年上半年增幅在24%以上)，其对玻璃需求的拉动力度有限。

    纯碱行业低迷短期难改观

    从WIND资讯的数据看，纯碱产量在今年1月份为较低点，月产量仅为129.31万吨，同比下降14.51%(而从下降幅度看，去年11月和12月同比降幅非常大，分别为20.6%和20.1%)。从同比看，月产量负增长尽管幅度收窄，但直到3月份仍是负增长，4月份才转为正增长。不过，产量同比增幅出现反复，特别是8月份在上个月同比增长6.46%基础上下降了3.84%。这表明，虽然今年产量有所恢复但行业整体仍较为低迷。

    从价格看，根据WIND资讯的数据，2008年年底为较低点，为1030元/吨，此后出现较明显的上涨。1月底比去年2月底上涨了约26%，2月底比1月底上涨了约20%，而3月底后出现回落，比2月底下跌约10%。此后基本维持小幅震荡，9月17日价格为1270元，比2月份的1570元下降了约20%。

    进一步分析表明，今年一二月份的上涨背景是在政策发生反应下宏观经济企稳，库存在经过去年第四季度以来的消耗后需要补充，因而市场需求出现增长，由此带动了价格的回升。但是，进入二季度后，在前期价格的拉动下，纯碱企业增加了产量，市场供应加大，第二季度产量为483.17万吨，比一季度的419.07万吨增长了15.30%，比2008年二季度的488.39万吨仅减少1.07%。因此，纯碱价格不可避免地出现回落和低迷。

    从纯碱产能情况判断，供过于求对价格的影响仍将持续。根据WIND资讯的数据，今年1-8月份产量同比增长率为-3.11%，比1-7月份的同比-2.99%进一步扩大。即使今年9-12月份好于1-8月份，全年产量很可能只会略高于2008年的1881万吨，但目前行业产能约2150万吨，过剩明显。

    即使从平板玻璃的需求增长分析，今年1-8月平板玻璃累计产量同比上涨了0.89%，假如全年能达到增长5%，则产量将达到57943万重箱(去年全年产量为55184.63万重量箱)。假定需求也增长5%，按去年全年产量1882万吨计算，则纯碱今年全年产量将达到1976万吨，供过于求也是明显的。

    既然产能供过于求，其价格就不太可能出现非常大幅度上涨，因此可以预计，今年纯碱业整体业绩难有大的改观。

    需求启动在明年

    从新房开工面积看，3月份降幅低点为16.22%，之后的两个月仍在低位，6月份降幅才有明显的收窄，到8月份进一步收窄为5.88%，目前看，10月份新房开工面积可能会转为正增长。

    由于前8个月新房开工面积同比仍为负数，意味着房地产施工面积从而竣工面积将在今年一段时间内保持较低的增幅，到明年二季度可能才会转为明显上升。

    对玻璃业和纯碱业来讲，房屋新开工项目真实形成拉动作用需要大约一年的时间。据此判断，明年5份前后房地产对玻璃和纯碱的拉动力会逐步加大。从这个意义上看，房地产对玻璃从而对纯碱业的真实拉动可能在明年上半年。

    假定明年对纯碱的需求同比增长10%(过去数年的平均水平)，则产量将达到近2100万吨，按目前的产能且不考虑进出口状况，供求可能会接近，或供略大于求。因此行业环境会好于今年，行业盈利状况将会有所改善，但如果产能仍有扩大，会对市场形成压力，价格上涨会受到一定的舒缓。

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