10月28日，八马茶业在港交所正式挂牌，化破成为近年来少数成功登陆资本市场的马茶传统茶企之一。截至收盘，业港股价最高至97.9港元/股，敲钟总市值逼近80亿元。传统茶企热度背后，资本是化破八马茶业12年“长跑”的阶段性成果，亦折射出传统茶与新茶饮截然不同的马茶资本化境遇。

传统茶艰难突围

早在2013年，八马茶业计划登陆深交所中小板未果；2015年，敲钟短暂登陆新三板，却又于2018年主动摘牌。A股方面，2021年申报创业板IPO，临审前撤回材料；2022年转战主板，又以撤回告终。

在资本市场屡屡受挫后，八马茶业于2025年1月转道港股重新冲击上市，7月招股书自动失效，8月补充材料重新提交，在10月12日成功通过聆讯，最终完成挂牌。

八马茶业的艰难突围，也显示了传统茶资本化普遍遇阻的困境。此前，中粮集团旗下的中国茶叶历经五年冲刺，终止主板IPO审核；澜沧古茶改道港股上市，2024年亏损额达3.08亿元，却创下五年来最差业绩。截至目前，A股尚无一家传统茶企成功上市。

新茶饮扎堆上市

与传统茶企形成鲜明对比，新茶饮企业正批量上市席卷市场。从上市节奏来看，2021年奈雪率先挂牌，2024年茶百道跟进，2025年迎来蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬等密集上市。

短短四年间，新茶饮打破了茶行业资本化的沉寂，走出了一条快速的上市路径。在生产端，通过工业级标准化流程，将茶叶转化为茶底，搭配统一配方的奶、果等原料，实现“万店同味”；在定位端，品牌有差异化标签，精准对接细分消费需求；在扩张端，成熟的加盟模式与数字化运营体系，让品牌快速拓店。

这种高效推进的核心，是新茶饮对资本偏好的精准契合，用标准化、清晰化、可复制化的底层逻辑，搭建起与资本对话的桥梁。

互鉴共生破局

一边是传统茶闯关难，另一边则是新茶饮上市潮。从行业发展来看，传统茶与新茶饮并非对立关系，而是相互赋能的共生体。八马茶业此次登陆港股，正是这种逻辑的生动实践，为传统茶企提供了可借鉴的破局路径。

招股书显示，此次八马茶业登陆港股带着明确目标，提出“成为世界第一茶企”。其中，募集所得资金将用于稳步推进“千城万店”计划，未来三至五年内新增1500家门店；大力发展线上销售渠道，提升业务运营数字化水平；扩建生产基地，强化供应链能力等。

传统茶拥有深厚的品质根基与文化底蕴，新茶饮则具备标准化、数字化的成熟经验。对更多传统茶企而言，若想在资本化道路上走得更稳，或许需要主动学习新茶饮的运营思维。

采写：南方农村报记者 伍咏言

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